Sell-side M&A Process 일반적인 절차

M&A 프로세스는 거래 진행주체, 진행방식 및 거래구조에 따라 상이하게 계획 및 진행된다. 

- 거래 진행주체는 Sell-side vs. Buy-side 에 따라 달라지고

- 거래 진행방식은 Private Deal vs. 제한적 경쟁입찰 vs. 공개 경쟁입찰 이 있고

- 거래 구조는 지분양수도 (Major Share, Minor Share) 등등이 있다. 

 

Sell-side M&A의 일반적인 절차는 아래와 같다. (크게 A, B, C단계로)

A. 매각 준비단계: 매각전략 수립, Vendor DD 및 Valuation

1. 매각전략 수립:

→ 매각 목표 달성을 위한 전략 수립: 신속한 매각, 매각가격 극대화 등

→ 매각 절차 및 일정 수립, 경쟁입찰 구조, 매각 절차(1단계 또는 2단계 Bidding 등)

→ 마케팅 대상 잠재투자자 기준 선정

2. Vendor DD:

→ 매도주체의 매각대상회사에 대한 사전가치검증

→ 대상회사의 재무/세무/법률/사업 관련 자료 준비 (잠재인수자 실사 대응 대비)

→ 매각 진행시 예상 이슈에 대한 사전 검토

3. Valuation:

→ 대상회사의 향후 사업계획 준비 (Upside Potential 극대화 및 잠재인수자 제공 목적)

→ DCF 및 Multiple Valiation을 통한 잠재인수자의 Valuation 수준 사전 점검

 

B. 잠재투자자 마케팅 및 LOI/NDA 접수

4. 마케팅 자료 준비

→ TM, IM 및 LOI(한장짜리 인수의향서) NDA(비밀유지협약서) 준비

→ IM: Investment Highlight, 산업개요, 재무현황, 사업현황 등 포함

→ TM: 초기 마케팅을 위한 IM의 요약본 형식(민감정보 제외)

5. 매각공고 & 잠재투자자 마케팅

→ 마케팅 대상 잠재투자자 List 작성: 과점체제 산업인 경우 경쟁사 배제하는 경우 존재

→ TM 및 LOI/NDA (Invitation Package) 배포 통해 초기 관심도 파악

→ 매각공고문: 회사 사이트, 경제신문지 등에 공고

6. LOI/NDA 접수: LOI/NDA 제출 업체에 한해 IM 제공, LOI에는 잠재투자자 현황 등 간략한 정보만 포함

 

C. Short List 선정 후 실사 -> 협상 -> 계약 -> Closing까지

7. Short List 선정하고 투자설명서 발송 후 인수자 예비실사

8. 인수자 본실사 및 본입찰 준비 

→ 실사 개시 (Dataroom 오픈 및 자료제공)

→ 경영진 PT, 주요시설 방문

→ MOU초안, SPA초안, 최종인수제안서 접수 (인수구조, 조건, 가격)

9. 본입찰 및 우선협상 대상자 선정

10. MOU체결 및 상세 실사 (필요 시)

→ 실사결과를 바탕으로 합의내용을 조정, 가격 등 계약조건 협의

→ 이사회가 신주발행가격확정 (매각대상 기업)

11. SPA체결 및 Closing

→ 공정위의 기업결합심사

→ 인수대금납입 및 매각 종료

→ Closing 이후 PMI